Ryder System ha rechazado la oferta de adquisición de un grupo de accionistas activistas, según la transcripción de una reunión de inversionistas.
“Una cosa que quería hacer antes de empezar es que quiero abordar y darles una actualización de la carta que recibimos el 13 de mayo de HG Vora”, dijo el viernes el CEO de Ryder (NYSE: R), Robert Sánchez. “Hablé con el Sr. Vora a última hora de ayer y le informé de que el consejo había revisado su carta y había determinado que el precio indicado en su carta no era indicativo del valor de nuestra empresa. Así que nuestra junta sigue comprometida con la maximización del valor para los accionistas y cree que el plan que tenemos de cara al futuro se traduciría en un valor mucho mayor para nuestros accionistas.”
Un resumen de la reunión publicado el lunes por Vertical Partners dijo que “Ryder [hizo] el caso de que la empresa puede lograr valoraciones más altas en su camino actual.”
La declaración hecha por Sánchez el viernes fue el primer comentario público sobre la oferta de HG Vora desde que Ryder confirmó su existencia. Aunque el precio de las acciones de Ryder subió por encima del precio de la oferta de 86 dólares el 13 de mayo, día en que se anunció la oferta, recientemente cayó por debajo de los 80 dólares por acción. Poco después de la apertura del mercado el lunes, Ryder cotizaba a 82,76 dólares, un 1,4% más que al cierre del viernes.
En el momento de presentar su 13D, HG Vora dijo que poseía alrededor del 9,9% de Ryder.
Al momento de la publicación, HG Vora no había respondido a una solicitud de comentarios por parte de FreightWaves.
En su nota a los inversionistas, Vertical Partners dijo que su valoración de Ryder en una “suma de las partes” pone las acciones de Ryder en 150 dólares por acción. Vertical Partners basa su opinión en parte en las valoraciones de las divisiones de Servicios de Transporte Dedicado y Soluciones de la Cadena de Suministro, que juntas constituyen algo menos del 50% del negocio total, mientras que el negocio de arrendamiento más conocido constituye el resto. Algunos analistas han dicho que la valoración de la suma de las partes de Ryder pone cifras correctas en DTS y SCS, que el valor de calle de las acciones de la compañía no tiene.
“Aunque [el precio de 150 dólares] parece excesivo en el entorno actual, ahí es donde van los múltiplos del grupo de pares para las divisiones DTS y SCS”, dijo Vertical Partners en su nota. “Creemos que es posible que tengamos que llegar al otro lado de una desaceleración económica pendiente para conseguir que los inversionistas presten atención a ese tipo de trabajo de valoración”.
Antes de la reunión de inversionistas del viernes, Ryder publicó una previsión revisada para el segundo trimestre y para todo el año 2022. En ese pronóstico, Ryder dijo que había aumentado su perspectiva para el segundo trimestre de la compañía a las ganancias por acción de $ 4,37 a $ 4,62 sobre una base GAAP. Esa estimación había sido de 3,50 a 3,75 dólares. La empresa ganó 3,35 dólares en el primer trimestre.
Para todo el año, la estimación de beneficios por acción GAAP de Ryder se incrementó a 13,23-14,23 dólares desde 12,83-13,83 dólares.
Teniendo en cuenta esta previsión, Vertical Partners volvió a proyectar el EBITDA de la compañía y dijo que, aunque los 150 dólares podrían ser excesivos por ahora, “un múltiplo de valoración más apropiado sobre los fundamentos de la compañía a múltiplos de EBITDA entre 4,0x-5,0x garantiza valoraciones por encima de los 100 dólares”.
En un informe sobre la presentación del evento para inversionistas, Todd Fowler, de KeyBank, dijo que el aumento estimado de las ganancias de Ryder se apoyó en un “beneficio de las iniciativas de mantenimiento” y en márgenes más fuertes en los nuevos arrendamientos. Alrededor del 60% de la cartera de arrendamientos de la empresa queda por revalorizar, dijo.
Ryder dijo a los inversionistas que en las divisiones SCS y DTS, “se espera que el crecimiento continuado y la normalización de los márgenes… contribuyan con 1,20 dólares adicionales por acción, al tiempo que ayuden a la mezcla y a los rendimientos de forma inmediata”, dijo Fowler.
Fowler dijo que KeyBank sigue siendo “incrementalmente constructivo” sobre Ryder en parte debido a “los esfuerzos en curso para cambiar la mezcla a la cadena de suministro de mayor rendimiento y ofertas dedicadas.” KeyBank mantuvo su calificación en peso sectorial.
En su informe, Vertical Partners dijo que Ryder había revisado los planes para tener “un crecimiento más modesto de la flota durante el próximo ciclo con un enfoque en la diversificación de camiones rectos frente a las tractoras.”
“Creemos que Ryder creció en exceso en el último ciclo y gastó demasiado en nuevos equipos, que fueron infravalorados y subvalorados como resultado”, decía la nota redactada por el analista Jeff Kauffman.