El transportador de carga fraccionada Yellow cedió más tonelaje durante el cuarto trimestre como parte de una revisión de toda la empresa destinada a racionalizar los costos y aumentar el rendimiento.
El tonelaje de Yellow (NASDAQ: YELL) cayó un 25% interanual en el trimestre y un 35% en la comparación de dos años. Esta cifra supera con creces a la de sus homólogas, la mayoría de las cuales registraron descensos del tonelaje de entre un dígito medio y un dígito alto en el trimestre, mientras que la comparación interanual se mantuvo en un dígito.
Sin embargo, el crecimiento de los ingresos por quintal (rendimiento) fue de nuevo mejor que el del sector. En el cuarto trimestre, este parámetro aumentó un 12% interanual y un 29% a lo largo de dos años. Otros competidores registraron un aumento del rendimiento de entre uno y dos dígitos en el periodo.
Yellow registró una pérdida neta en el cuarto trimestre de 15,5 millones de dólares, o 30 centavos por acción, 20 centavos menos que la estimación de consenso de Seeking Alpha. Además, esa cifra incluía una ganancia de 28 millones de dólares por la venta de una terminal cerrada. Aunque la empresa podría seguir registrando ganancias por la venta de terminales a corto plazo, no es probable que la partida se repita a largo plazo y no es indicativa de resultados normalizados.
Como parte de la reestructuración, Yellow está consolidando sus diferentes empresas de LTL y cerrando terminales sobrantes o redundantes. La empresa cuenta actualmente con 308 terminales, pero se espera que tenga 290 cuando concluya la segunda fase del proceso. En el pasado, la dirección dijo que todo el proceso implicará el cierre de 28 terminales, o el 6% de las puertas.
Los analistas cuestionaron la estrategia en una llamada telefónica el jueves por la tarde, con curiosidad por saber cuándo empezará la compañía a rellenar su red con carga para evitar unos resultados financieros por debajo de lo esperado.
“Seguimos dando prioridad al rendimiento”, dijo el consejero delegado Darren Hawkins. “Estamos encontrando que la ecuación de rendimiento a través de LTL es fuerte, y sin duda para cubrir el costo inflacionario, vamos a seguir dando prioridad a eso”.
Afirmó que Yellow sigue siendo una historia de crecimiento y que la empresa estará preparada para asumir volumen tras la reestructuración y a medida que mejore la demanda de carga.
La segunda fase de la revisión, que representa aproximadamente el 70% de la red, se topó con un obstáculo cuando el sindicato Teamsters se opuso a los cambios de las normas laborales propuestos en una notificación de cambio de operaciones. La empresa introdujo modificaciones y volvió a presentarlas el lunes, solicitando su aplicación a más tardar el 30 de abril.
“Estamos en proceso de reunirnos con los sindicatos y responder a cualquier pregunta o preocupación sobre la optimización. … La segunda fase sigue adelante”, declaró Hawkins.
Yellow registró un descenso interanual del 9% en sus ingresos por LTL, hasta 1.070 millones de dólares. El descenso del tonelaje se debió a una caída del 23% en los envíos, con un descenso del 3% en el peso por envío. El descenso del volumen interanual empeoró a medida que avanzaba el trimestre: un 23,9% en octubre, un 24,8% en noviembre y un 27,1% en diciembre.
En enero, Yellow registró un descenso del tonelaje del 1% con respecto a diciembre. La cadencia normal es un descenso secuencial del 8%. El tonelaje bajó un 17% interanual en enero, pero esa cifra fue un 33% inferior en un cómputo de dos años. Además, algunos transportadores han indicado que el mal tiempo invernal de finales de diciembre empujó las cargas a enero, impulsando las tendencias del mes.
El descenso secuencial normal del cuarto al primer trimestre es del 3%. La dirección espera superar esta tasa de variación, habida cuenta de los buenos resultados registrados al principio del periodo.
Las negociaciones de tarifas contractuales en enero aumentaron entre un 5% y un 6% interanual.
A la pregunta de si existe alguna preocupación en materia de precios o si algunos transportadores pueden estar tomando parte a expensas del rendimiento, Hawkins dijo: “Me siento alentado con lo que estoy viendo desde la perspectiva amarilla. No he visto precios abusivos”.
El ratio de explotación se situó en el 96,6% en el cuarto trimestre, 90 puntos básicos menos que en el mismo periodo del año anterior. Sin embargo, excluyendo la ganancia por venta, la cifra fue del 99%. La empresa suele ver 200 puntos básicos de degradación del RUP entre el cuarto y el primer trimestre, que es lo que espera la dirección para este trimestre.
Las ventas de terminales durante el año permitieron a Yellow reducir su deuda en 40 millones de dólares, hasta 1.580 millones. A principios de enero, reembolsó 66 millones de dólares en pagarés vinculados a pagos de pensiones diferidos. Incluso con la reducción de la deuda, la empresa espera que los gastos por intereses en efectivo aumenten 13 millones de dólares, hasta situarse entre 135 y 145 millones, debido a la subida de los tipos de interés.
La empresa tiene un pacto de deuda que debe mantener: unos beneficios ajustados antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización de 200 millones de dólares en los últimos 12 meses. Generó 343 millones de dólares en EBITDA ajustado en 2022, pero sólo 55 millones durante el cuarto trimestre.
“Soy alcista en Estados Unidos y soy alcista en LTL”, dijo Hawkins. “Creo que nearshoring, reshoring desde un punto de vista industrial, vamos a tener un gran despertar en América que va a ser un beneficio para la industria LTL con el tiempo.”
Las acciones de YELL bajaron un 9,9% en las operaciones posteriores al cierre del jueves.