Bank of America dijo el martes que era más alcista en las acciones de camiones de carga en 2023 ya que la demanda de camiones parece haber tocado fondo.
El analista de investigación de BofA Securities (NYSE: BAC) Ken Hoexter hizo una rara mejora de calificación de dos pasos a “comprar” desde “underperform” en las acciones de Schneider National (NYSE: SNDR) y Werner Enterprises (NASDAQ: WERN). Múltiplos de valoración por debajo de la media histórica, “una demanda de camiones cercana al suelo” y una nivelación de las tarifas al contado fueron algunos de los catalizadores de la decisión.
“Con una base de demanda en construcción (según nuestro Indicador de Demanda de la Encuesta de Cargadores de Camiones) y unos niveles de valoración históricamente atractivos, nos volvemos más positivos sobre determinados transportadores de cargas completas”, dijo Hoexter.
Su encuesta quincenal sobre la demanda de camiones registró el primer aumento secuencial en diciembre, tras 10 meses consecutivos de caídas. La última actualización de la encuesta, que mide la demanda de camiones por parte de los cargadores para los próximos tres meses (publicada el jueves), cayó un 4% respecto a la actualización de finales de año. No obstante, sigue siendo superior al “mínimo histórico” registrado a principios de noviembre. El indicador de la demanda sigue por debajo de la media de las tres últimas recesiones del transporte de mercancías.
El informe también apunta a unos costos operativos más elevados para los transportadores, lo que probablemente provocará la salida de capacidad del sector y, en última instancia, aliviará las presiones sobre las tarifas.
“Creemos que estas son las primeras señales de que la demanda de transporte de mercancías ha tocado fondo, con una posible inflexión en el 2S23”, continuó Hoexter. “La demanda de carga de camiones puede inflexionar positivamente en 2H23 ayudada por una base baja, mientras que las adiciones de capacidad se ralentizarán a medida que los operadores más pequeños se enfrenten a presiones de margen en costos materialmente más altos y tarifas más bajas.”
Las actualizaciones recientes en el Índice Nacional de Carga de Camiones de FreightWaves (solo linehaul excluyendo el combustible) muestran que las tarifas spot TL rebotaron desde un mínimo de mediados de noviembre, pero se han mantenido volátiles en las últimas semanas.
Hoexter también señaló que la brecha entre las tarifas al contado y las contractuales se ha cerrado, ya que las tarifas al contado se han alejado de los mínimos y las tarifas contractuales siguen reajustándose a la baja. “Dadas las correlaciones históricas entre las tarifas al contado y las contractuales, esperamos que las tarifas contractuales alcancen una estabilización similar en unos 7-9 meses”.
Recortó las estimaciones de beneficios por acción para 2023 de las TL que sigue en un 6% de media, excluyendo los cambios en las estimaciones de U.S. Xpress (NYSE: USX), que ahora espera que pierda dinero este año. Una calificación de compra para Knight-Swift (NYSE: KNX) completa su lista de compañías de transporte TL.
Se observaron varios elementos de vigilancia para el grupo, incluida la nueva capacidad de camiones de la Clase 8 que entra en funcionamiento a medida que los problemas de la cadena de suministro de los fabricantes de equipos originales han disminuido; renovaciones de tarifas contractuales más bajas; impactos en los costos de los transportadores de la norma de contratistas independientes de California; y otros elementos de costos inflacionistas generales.
Hoexter elevó su calificación de las acciones de la empresa de transporte de mercancías Old Dominion (NASDAQ: ODFL) a neutral desde insuficiente, pero rebajó su perspectiva sobre XPO (NYSE: XPO) a insuficiente. Las estimaciones de beneficios para los cinco LTL que sigue se redujeron un 5% de media.
“Reducimos nuestros objetivos de rentabilidad para los operadores de LTL, ya que esperamos que la combinación de la desaceleración de los volúmenes, el cambio en las preferencias de los consumidores y la moderación de los precios del combustible pesen sobre los precios de los transportadores”, dijo Hoexter.
Los volúmenes del grupo cayeron a un ritmo más rápido de lo esperado en octubre y noviembre. Los datos de diciembre no se conocerán hasta que los transportadores presenten los resultados del cuarto trimestre en las próximas semanas. Además, un retroceso importante de los precios del diésel supondría un lastre para los beneficios, ya que los recargos por combustible han contribuido más a aumentar los márgenes en el reciente entorno de precios elevados.
Cree que el servicio de alta calificación de Old Dominion le permitirá “arrebatar cuota a sus homólogos” a medida que “el entorno macro se desacelere”. El recorte de la calificación de XPO estaba vinculado a las posibles dificultades que podría tener la empresa para hacerse con cuota de mercado en un entorno de volumen decreciente. Hoexter también dijo que el precio de las acciones de XPO ya se había movido por encima de su precio objetivo.
