Un informe del lunes del equipo de renta variable de Morgan Stanley afirma que el inventario es un “riesgo clave” para los minoristas y los fabricantes de productos electrónicos. Agradece el derrape de la demanda en medio de un exceso de inventario.
Morgan Stanley destacó a minoristas como Best Buy, Gap y Williams-Sonoma como los más expuestos a estos riesgos de inventario. En la industria de bienes, Morgan Stanley dijo que hay una discrepancia del 19% entre el inventario y el crecimiento de las ventas.
Las empresas con alta exposición al consumo han recortado sus pedidos, a pesar de que en esta época del año suele ser cuando los minoristas refuerzan sus almacenes de cara a la temporada navideña.
Según la Encuesta de Expedidores de Morgan Stanley, en la que unas 100 empresas comparten periódicamente sus necesidades de transporte y sus macroexpectativas, los niveles de pedidos netos han alcanzado el punto más bajo en los 12 años de historia de la encuesta. Los niveles de pedidos han bajado un 40% de un año a otro. Los niveles de inventario neto también son inusualmente altos.
“Casi la mitad de los encuestados dicen que su inventario es mayor y los pedidos son menores en el futuro, lo que indica firmemente una condición de exceso de inventario/desabastecimiento”, escribió Ravi Shanker, que es el principal analista de valores de transporte de Morgan Stanley.
El informe de 56 páginas señalaba además:
“Ante el exceso de existencias, las empresas tendrán que decidir si quieren aceptar costos elevados para seguir manteniendo el inventario, destruirlo, mantener los precios altos y asumir un golpe en el número de unidades vendidas, o recortar los precios para estimular la demanda. Creemos que muchos recurrirán a descuentos agresivos para resolver su problema de inventario, lo que probablemente desencadenará una “carrera hacia el fondo”, ya que las empresas intentarán recortar los precios más rápido que sus pares y eliminar la mayor cantidad de inventario posible. Esta dinámica pesará mucho en los márgenes y alimentará la ralentización de los beneficios que estamos prediciendo”.
Los analistas destacaron que el sector de la confección registra un crecimiento “alarmante” de las importaciones. Por ello, señalaron a Ross, Burlington y la empresa matriz de T.J. Maxx como algunos de los pocos minoristas que podrían remontar en el entorno actual, ya que pueden aprovecharse de otras tiendas que buscan deshacerse de sus inventarios.
Los muebles para el hogar y la electrónica personal también corren un riesgo elevado.
Algunos sectores siguen experimentando interrupciones en la cadena de suministro. Los analistas señalan que la maquinaria, los equipos eléctricos y la industria del automóvil se enfrentan a un riesgo entre bajo y moderado por el caos de los inventarios.
La lenta recuperación de la industria del automóvil hasta los niveles de inventario anteriores a la pandemia es una mala noticia para la inflación. Los precios de los vehículos nuevos y usados representan alrededor del 80% de la inflación de los bienes básicos, según el informe de Morgan Stanley. Por otro lado, Cox Automotive informó de que los valores de los vehículos usados al por mayor disminuyeron en septiembre en términos interanuales por primera vez desde mayo de 2020.
Llega el ‘invierno del camión’ gracias a los altos inventarios
El hallazgo de Morgan Stanley de que los minoristas y los fabricantes están ordenando niveles históricamente bajos de bienes proporciona pie a un informe de KeyBanc la semana pasada.
KeyBanc señaló que la lentitud de la demanda económica puede hacer que los transportadores se pierdan la actividad normal de la temporada alta que precede a las vacaciones de invierno, provocando un “invierno del transporte por carretera”.
Muchos minoristas parecen haberse preparado para la temporada de vacaciones a principios de este año, anticipando las interrupciones en la importación de bienes desde los centros de fabricación en el este de Asia. Una demanda sin precedentes de bienes duraderos en 2020 y 2021 también impulsó a los minoristas a abastecerse, ya que preveían que los compradores seguirían comprando.
Sin embargo, la ola de compras terminó.
Ahora, los niveles de inventario han superado con creces el crecimiento de las ventas. Los gigantes como Target han tratado de gestionar sus elevados niveles de inventario cancelando los envíos entrantes. Según los datos de las aduanas de EE.UU. agregados por la plataforma logística Descartes, las importaciones a EE.UU. disminuyeron un 11% en septiembre en comparación con el año anterior. Fue el mayor descenso de las importaciones desde febrero de 2020, cuando China se bloqueó por primera vez en respuesta a la pandemia de coronavirus.