Otro gran resultado trimestral y una buena dosis de cautela por parte de los equipos de gestión eran algunas de las expectativas de los analistas de cara a la temporada de resultados del tercer trimestre. J.B. Hunt Transport Services cumplió ambas expectativas el martes tras el cierre del mercado.
La empresa con sede en Lowell, Arkansas, presentó un beneficio por acción de 2,57 dólares, 12 centavos por encima de las expectativas de los analistas y 69 centavos por encima del trimestre anterior.
Los ingresos consolidados crecieron un 22% interanual, hasta los 3.840 millones de dólares, también por encima de las estimaciones del consenso. Excluyendo el impacto de los recargos por combustible, los ingresos aumentaron un 12% interanual. El rendimiento superior se debió principalmente al crecimiento de las unidades intermodales y dedicadas de la empresa.
Sin embargo, dado que el mercado del transporte de mercancías se ha moderado en los últimos meses, la dirección de la empresa se centró en la “cautela” y en la “disposición a girar” en una llamada con analistas el martes por la noche. La dirección dijo que estaba estudiando la posibilidad de reducir los costos en cada uno de sus cinco segmentos, con especial interés en el redimensionamiento de las unidades de negocio que han experimentado una inversión significativa, como el corretaje y la última milla.
“A lo largo del trimestre se han presentado nuevas pruebas que exigen un mayor nivel de precaución y conciencia sobre las tendencias de la demanda y la actividad económica en general”, dijo el consejero delegado John Roberts en la llamada.
El servicio intermodal empieza a mejorar
Los ingresos intermodales de J.B. Hunt (NASDAQ: JBHT) aumentaron un 30% interanual hasta los 1.840 millones de dólares, ya que los ingresos por carga aumentaron un 26% interanual y las cargas fueron un 4% superiores. El aumento de los gastos de combustible impulsó una parte del incremento del rendimiento, pero si se excluye el impacto de los recargos por combustible, los ingresos por carga siguieron siendo un 17% más elevados en el periodo.
Los contratos intermodales de la empresa comienzan a renovarse en el tercer trimestre de cada año, lo que refleja las recientes negociaciones de precios anuales. El rendimiento fue un 5% mayor que en el segundo trimestre, a pesar de que los precios del combustible se redujeron en un par de dígitos secuenciales y la longitud del transporte sólo aumentó ligeramente.
“Creemos que el aumento secuencial refleja principalmente una nueva mejora de los precios básicos, que debería mantenerse al menos hasta el primer semestre de 2013 en función del funcionamiento de los contratos de JBHT”, dijo el analista de Deutsche Bank (NYSE: DB) Amit Mehrotra a los clientes en una nota. “Observamos, por ejemplo, que el tercer trimestre representa el nivel más alto de implementaciones de nuevos contratos, por lo que el aumento secuencial, creemos, se explica principalmente por el aumento de los precios básicos”.
El crecimiento del volumen intermodal de J.B. Hunt superó al del resto del sector, ya que el tráfico intermodal de contenedores en los ferrocarriles estadounidenses de clase I descendió un 1% interanual durante el trimestre. Sin embargo, la empresa aumentó la flota de contenedores en un 10% interanual. J.B. Hunt registró un crecimiento de la carga del 4% interanual en julio y del 6% interanual en agosto. En septiembre, los volúmenes cayeron un 2% interanual, en parte debido a la amenaza de una huelga de trabajadores ferroviarios. Excluyendo este acontecimiento, la dirección dijo que las cargas habrían aumentado entre un 3% y un 4% interanual en el mes.
En lo que va de octubre, los volúmenes están “de nuevo en línea con lo que estábamos haciendo durante todo el trimestre sin esa interrupción”, según el jefe de intermodal Darren Field. Sin embargo, reconoció que “la temporada alta de este año no parece ser un gran acontecimiento”, aunque la empresa está ganando cuota de mercado.
El mal servicio ferroviario y los retrasos en las instalaciones de los clientes pesaron sobre los volúmenes intermodales y la utilización de los equipos.
Las rotaciones de contenedores descendieron a 4,7 en el trimestre, lo que fue inferior a las cinco rotaciones por caja tanto en el segundo trimestre como en el anterior. El socio ferroviario del este, Norfolk Southern (NYSE: NSC) , vio cómo la velocidad ferroviaria disminuía un 8% y el tiempo de permanencia aumentaba un 17% durante el trimestre, mientras que el socio del oeste, BNSF (NYSE: BRK.B), vio cómo la velocidad mejoraba un 2% pero el tiempo de permanencia aumentaba un 6%.
Field dijo que el servicio ferroviario mejoró en la segunda quincena de agosto y a lo largo de septiembre. Sigue confiando en que la utilización de los equipos mejore en algún momento. “A medida que avancemos en diciembre y sigamos destacando los beneficios de una velocidad más rápida para nuestros clientes, y a medida que avancemos en la temporada de ofertas, anticipamos absolutamente una mejora en los turnos de caja”.
Presionado sobre los planes de añadir hasta un 40% de capacidad de contenedores a la flota intermodal en los próximos años, Field dijo que J.B. Hunt tiene la capacidad de ser “ágil” con el calendario de adiciones para no alterar la dinámica de la oferta y la demanda. Sin embargo, con la franquicia ferroviaria intermodal de BNSF totalmente abierta para J.B. Hunt, dada la salida de los competidores, la compañía no está retrocediendo en sus planes de crecimiento.
“Anticipamos absolutamente una oportunidad de crecimiento a partir de ese escenario, y tener equipos disponibles y listos para esa oportunidad es una de las principales estrategias importantes para el próximo año”.
Los ingresos operativos de la división intermodal aumentaron un 31% interanual, hasta los 217 millones de dólares. La división registró una mejora de 10 puntos básicos en el ratio de explotación, situándose en el 88,2%. El beneficio por carga aumentó un 27% interanual hasta los 421 dólares.
Otros aspectos destacados del tercer trimestre
Los ingresos de la división aumentaron un 35% interanual, hasta 894 millones de dólares. Casi 2.000 camiones más estuvieron en servicio de media en el trimestre en comparación con el año anterior, y los ingresos por camión a la semana aumentaron un 14% interanual (un 6% más sin incluir los recargos por combustible). Los ingresos de explotación aumentaron un 32% interanual, hasta 103 millones de dólares. El aumento de la contratación y la retención, el mantenimiento de los equipos y los costos de puesta en marcha de nuevas cuentas pesaron sobre el OR, que se deterioró 20 puntos básicos interanuales hasta el 88,5%.
Normalmente, cuando la demanda dedicada se modera, los márgenes se amplían al disminuir los costos de puesta en marcha. Sin embargo, el aumento de los gastos de combustible y mantenimiento, ya que la unidad se ve obligada a utilizar equipos ligeramente más antiguos debido a los retrasos en la producción de los fabricantes de equipos originales, limitará parte de la posible mejora de los márgenes si la demanda disminuye.
Los ingresos de intermediación cayeron un 11% interanual, hasta 591 millones de dólares, ya que las cargas disminuyeron un 8% interanual (el volumen de carga por camión sólo bajó un 1% interanual) y los ingresos por carga se redujeron un 4% interanual. Los ingresos de la plataforma digital J.B. Hunt 360 descendieron un 2% interanual, hasta los 391 millones de dólares. Los ingresos de explotación descendieron un 8% interanual, hasta los 13,5 millones de dólares. El aumento de los costos de personal, los gastos relacionados con la tecnología y los gastos por deudas incobrables influyeron en los resultados.
“Estamos navegando en este entorno actual lo mejor que podemos. Es una lucha por el volumen en el espacio de corretaje”, dijo Brad Hicks, presidente de servicios de carretera.
Las acciones de JBHT subieron un 2,5% en las operaciones posteriores al cierre del martes. La acción ha perdido un 3,8% desde que la empresa presentó los resultados del segundo trimestre el 19 de julio. En comparación, el índice MerQube FreightWaves Supply Chain Tech (SCTI) ha bajado un 10,6% en el mismo periodo. El SCTI mide la evolución del precio de las acciones de los proveedores de servicios tecnológicos para la cadena de suministro.
